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這波台積電，砍聲雷雷，除了外資，到底還有那些是真相？房地產也無法預期的因素，能呈現在股價的推論上嗎？這是一個值得一探的課題，必請審慎思索之。
先 探 周 刊 筆 記 0117~0123 ( no.1812 )
焦點議題：外資砍殺台積電何患無辭？A9訂單花落誰家，三星還是台積？
跨入2015年以來，半導體產業最重要的大事，就是外資對台積電無情的砍殺，在短短九個交易日裡面，幾乎一面倒地調降台積電展望、唱衰今年營運動能，更大舉拋售持股。而面對這波外資對台積電追殺的理由，多源自『台積電將痛失蘋果A9核心處理器代工訂單』，其實，欲加之罪何患無辭！
十五日台積電法說會，董事長親上火線，不單公開告訴外資，台積電今年還是很好之外，預期今年第Q1營收可望與上季持平，跌破外資圈的眼鏡。追根究柢來看，外資圈狂砍台積電股票，原因多來自資本市場的變動，尤其油價暴跌，諸多產油國家的主權基金開始大舉出售在海外的投資，以便將資金挪回祖國救火，這情況其實普遍發生在很多國家的股市。此外，Q1向來都是傳統淡季，外資出現季節性持股的調整很正常，所以這波外資要賣台積電其實很合理，真正的原因並不在台積電的營運出狀況。接下來又得探討兩個議題，一是台積電Q1與今年的整體展望。第二是蘋果A9處理器訂單，在台積與三星間，到底花落誰家？
首先就台積電Q1展望部分，若不計台幣貶值貢獻，估首季營收謹季減3%，低於外資券估算的季減5~10%，之所以如此強勁，理由有，半導體庫存調整結束、市場需求強勁。市場預估全球半導體產業年增率5%，晶圓代工業產值將成長12%，至於台積電今年的成長，會比12%再多幾個百分點；換言之，台積電今年營收估可年增15~20%，甚至更多。今年要再繼續賺進一個股本是很有機會的。15日法說會中，打臉外資的意味是存在的。此外，台積電去年近百億美元的資本支出已經夠嚇人的了，這次更丟出今年高達115~120億美元的資本支出，其中八成要用在16奈米與20奈米產能擴充，宣示繼續當代工龍頭的決心。
再來就是蘋果A9代工訂單到底花落誰家？進入2015年，蘋果找來台積電與三星進行A9代工訂單協商，但是卻附上要求備貨半年的附帶條件，這無疑是要簽下一張半年的賣身契，就晶圓代工產業來說，是相當不合理的遊戲規則，為此，蘋果A9瞬間成了毒蘋果，兩家代工廠瞬間卻步，誰都不想接！而依照蘋果的規劃，A9處理器需要在今年Q2開始量產，下半年用在智慧型手機iPhone 6S與6 Plus S上面，但在台積電和三星都不想做的前提下，業界普遍預期，A9晶片量產的時間一定會延後再延後，有鑑於此，蘋果最終會與晶圓代工廠在條件上進行協商的可能性高。再來，依照晶片設計複雜度，以及台積、三星製程有異之下，兩家公司要均分A9代工訂單，業界普遍認為並不容易；換言之，最後結果很可能是一家通吃，只是誰吃？
其實，拿下拿下蘋果的A9晶片代工訂單幣必須同時替晶片進行POP封裝，也就是要Turn key完成。在後段封測部分，A9晶片採用到的特殊規格測試機台，台積電已經就位了，但三星根本還沒，且即使三星現在下單採購，到位時間可能是Q4甚至明年了！但或許有人說，三星可以拿舊機台來測，這並不合哩，且將嚴重影響晶片產出良率與穩定性，所以從Turn key角度來看，今年內有能力承接蘋果A9訂單的，對台積電來說，真的是『捨我其誰』？也就是說，至少今年內，台積電還是非常有可能『贏者通吃』！
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